$STRC es altamente accretivo para $MSTR, aunque su dividendo se financia a través del ATM común (emitiendo nuevas acciones de $MSTR). Así es como funciona: La estrategia vende $100K de $STRC con un rendimiento del 11.5%, compra $100K de BTC. Ahora tienen una obligación de dividendo anual de $11.5K. *Pasaron cinco años, Bitcoin sube 10x* La estrategia ahora tiene $1 millón de BTC, pero solo ha pagado $57.5K para atender el dividendo de STRC durante los 5 años. ($11.5K/año * 5 años = $57.5K) ¡Eso es una ganancia de $842.5K para los accionistas de $MSTR! ($842.5K = $900K de ganancia en BTC - $57.5K de dividendos) La estrategia ahora tiene $1 millón de BTC, pero el dividendo de $STRC sigue siendo solo $11.5K por año. La estrategia financiará el dividendo emitiendo nuevas acciones comunes de $MSTR. Suena mal, pero los $57.5K de dilución de acciones son pequeños en comparación con la ganancia de $900K en BTC. Conclusiones clave: (1) El pago del dividendo permanece en $11.5K para siempre, pero el BTC que poseen apreciará su valor para siempre, un beneficio permanente para los accionistas de $MSTR. (2) Con el tiempo, el pago del dividendo se vuelve insignificante en comparación con el valor del BTC que adquirieron. (3) Las preferentes perpetuas como $STRC son diferentes de la deuda en que el principal nunca tiene que ser reembolsado. Nota: En realidad, el dividendo de $STRC puede ajustarse dependiendo de la demanda del mercado, pero asumo que se mantiene plano por simplicidad en los cálculos.