$STRC est très accréditif pour $MSTR, même si son dividende est financé par l'ATM commun (émission de nouvelles actions de $MSTR). Voici comment cela fonctionne : La stratégie vend 100 000 $ de $STRC avec un rendement de 11,5 %, achète 100 000 $ de BTC. Ils ont maintenant une obligation de dividende annuelle de 11,5 K $. *Cinq ans passent, le Bitcoin augmente de 10x* La stratégie détient maintenant 1 million de $ de BTC, mais n'a payé que 57,5 K $ pour servir le dividende STRC au cours des 5 années. (11,5 K $/an * 5 ans = 57,5 K $) C'est un gain de 842,5 K $ pour les actionnaires de $MSTR ! (842,5 K $ = 900 K $ de gain sur BTC - 57,5 K $ de dividendes) La stratégie a maintenant 1 million de $ de BTC, mais le dividende $STRC reste seulement de 11,5 K $ par an. La stratégie financera le dividende en émettant de nouvelles actions ordinaires de $MSTR. Cela semble mauvais, mais la dilution de 57,5 K $ des actions est faible par rapport au gain de 900 K $ sur BTC. Points clés : (1) Le paiement du dividende reste de 11,5 K $ pour toujours, mais le BTC qu'ils détiennent va s'apprécier en valeur pour toujours, un avantage permanent pour les actionnaires de $MSTR. (2) Avec le temps, le paiement du dividende devient insignifiant par rapport à la valeur du BTC qu'ils ont acquis. (3) Les préférences perpétuelles comme $STRC sont différentes de la dette en ce sens que le principal n'a jamais besoin d'être remboursé. Remarque : En réalité, le dividende $STRC peut être ajusté en fonction de la demande du marché, mais j'assume qu'il reste constant pour simplifier les calculs.