le seed a les rendements annualisés les plus élevés de toutes les étapes du capital-risque. il surpasse A, B, C. pas près. la partie qui compte pour les allocateurs : les rendements persistent PARCE QUE la plupart des capitaux ne peuvent pas y accéder. chaque tour suivant devient plus efficace -- par exemple, Ramp peut repérer des entreprises en plein essor à partir des paiements par carte de crédit, donc la série B est essentiellement un marché public à ce stade. le seed est le marché le moins inefficace dans le capital-risque. un fonds d'un milliard de dollars écrivant des chèques de seed de 2 millions de dollars a besoin de 250 investissements (en supposant qu'ils aient beaucoup pour le suivi). ce n'est pas réaliste. la plupart des fondateurs ne donneront pas 15-20 % à un seul investisseur au seed – ils veulent un tour de fête. le modèle opérationnel nécessaire pour bien faire du seed est incompatible avec la façon dont 98 % des sociétés de capital-risque sont construites. le résultat : l'étape ayant le rendement le plus élevé dans le capital-risque est structurellement inaccessible aux plus grands pools de capitaux. c'est exactement pourquoi l'inefficacité persiste. c'est exactement pourquoi les rendements persistent. l'inefficacité est les rendements.