Dengan semua pembicaraan tentang "likuiditas" di brankas, saya pikir ini adalah saat yang tepat untuk mengingat apa sebenarnya pinjaman itu. Ketika Anda meminjamkan uang secara onchain, modal itu dipinjam dan digunakan; Bukan hanya duduk diam menunggu untuk ditarik kapan saja. Ketika pasar berada di bawah tekanan, orang cenderung mengurangi risiko, yang berarti banyak pemberi pinjaman mencoba menarik semua dana mereka sekaligus, menghasilkan pemanfaatan yang lebih tinggi dan likuiditas yang lebih sedikit, atau dalam keadaan ekstrim, tidak ada likuiditas jangka pendek yang tersedia. Ini bukan bug. Begitulah cara kolam pinjaman secara alami berfungsi di bawah tekanan. Untuk mengembalikan keseimbangan, model suku bunga secara otomatis menaikkan suku bunga pinjaman. Suku bunga yang lebih tinggi mendorong peminjam untuk membayar kembali dan/atau menarik pemasok baru untuk menyetor, menurunkan kembali pemanfaatan dan meningkatkan likuiditas yang tersedia dari waktu ke waktu. Untuk Morpho khususnya, target pemanfaatan adalah 90%, artinya sebagian besar waktu, 90% dari dana yang disetorkan dipinjam. Ketika melonjak hingga 100% (semua dana dipinjam), suku bunga meningkat 4x. Kurs pasar kemudian biasanya kembali ke keseimbangan (sekitar 90% pemanfaatan) dalam beberapa menit dalam banyak kasus, atau beberapa jam selama periode tekanan pasar yang signifikan. Saya juga akan menambahkan bahwa setiap likuiditas terisolasi dan terkandung pada pasar tertentu dengan ketidakseimbangan. Tempo hari, hanya 3-4 dari 320 brankas di Aplikasi Morpho yang mengalami likuiditas sementara sisanya beroperasi normal. Klaim likuiditas di seluruh protokol salah disajikan. Pada akhirnya, likuiditas tidak berarti kerugian atau hutang macet. Ini berarti ketidakseimbangan jangka pendek di mana sebagian besar dana dipinjam, sementara pasar merespons secara real time, menetapkan kembali risiko dan menemukan keseimbangannya.