Met al het gepraat over "illiquiditeit" in vaults, dacht ik dat dit een goed moment was om te herinneren wat lenen eigenlijk is. Wanneer je geld on-chain leent, wordt dat kapitaal geleend en gebruikt; het zit niet gewoon stil te wachten om op elk moment te worden opgenomen. Wanneer markten onder druk komen te staan, hebben mensen de neiging om risico's te verminderen, wat betekent dat veel kredietverstrekkers proberen al hun fondsen in één keer op te nemen, wat resulteert in een hogere benutting en minder liquiditeit, of in extreme gevallen, geen beschikbare liquiditeit op korte termijn. Dit is geen bug. Het is hoe leningspools van nature functioneren onder druk. Om het evenwicht te herstellen, verhoogt het rente-model automatisch de leentarieven. De hogere tarieven moedigen leners aan om terug te betalen en/of nieuwe leveranciers aan te trekken om te storten, waardoor de benutting weer daalt en de beschikbare liquiditeit in de loop van de tijd toeneemt. Voor Morpho specifiek is de doelbenutting 90%, wat betekent dat de meeste tijd 90% van de gestorte fondsen wordt geleend. Wanneer het stijgt naar 100% (alle fondsen zijn geleend), verhoogt het tarief met 4x. Het markttarief keert dan meestal binnen enkele minuten in de meeste gevallen terug naar evenwicht (rond 90% benutting), of enkele uren tijdens periodes van significante marktdruk. Ik zou ook willen toevoegen dat elke illiquiditeit geïsoleerd en beperkt is tot de gegeven markten met een onevenwicht. De andere dag ervoeren slechts 3–4 van de 320 vaults op de Morpho App tijdelijke illiquiditeit, terwijl de rest normaal functioneerde. Claims van illiquiditeit op protocolniveau zijn verkeerd gepresenteerd. Uiteindelijk betekent illiquiditeit geen verliezen of slechte schulden. Het betekent een kortetermijnonevenwicht waarbij de meeste fondsen zijn geleend, terwijl de markt in real-time reageert, risico's opnieuw waardeert en zijn evenwicht vindt.