$STRC jest wysoce akretywny dla $MSTR, mimo że jego dywidenda jest finansowana przez wspólny ATM (emisja nowych akcji $MSTR). Oto jak to działa: Strategia sprzedaje $100K $STRC przynoszącego 11,5%, kupuje $100K BTC. Teraz mają roczny obowiązek dywidendy w wysokości $11,5K. *Minęło pięć lat, Bitcoin wzrasta 10-krotnie* Strategia teraz posiada $1 milion BTC, ale zapłaciła tylko $57,5K na obsługę dywidendy STRC przez 5 lat. ($11,5K/rok * 5 lat = $57,5K) To zysk w wysokości $842,5K dla akcjonariuszy $MSTR! ($842,5K = $900K zysku na BTC - $57,5K dywidend) Strategia ma teraz $1 milion BTC, ale dywidenda $STRC pozostaje tylko $11,5K rocznie. Strategia sfinansuje dywidendę poprzez emisję nowych akcji wspólnych $MSTR. Brzmi źle, ale $57,5K rozwodnienia akcji jest małe w porównaniu do $900K zysku z BTC. Kluczowe wnioski: (1) Wypłata dywidendy pozostaje na poziomie $11,5K na zawsze, ale BTC, które posiadają, będzie zyskiwać na wartości na zawsze, co jest trwałą korzyścią dla akcjonariuszy $MSTR. (2) Z biegiem czasu wypłata dywidendy staje się nieistotna w porównaniu do wartości BTC, które nabyli. (3) Preferencyjne wieczyste, takie jak $STRC, różnią się od długu tym, że kapitał nigdy nie musi być spłacany. Uwaga: W rzeczywistości dywidenda $STRC może być dostosowywana w zależności od popytu rynkowego, ale zakładam, że pozostaje stała dla uproszczenia obliczeń.