$STRC é altamente accretivo para $MSTR, mesmo que o seu dividendo seja financiado através do ATM comum (emitindo novas ações de $MSTR). Aqui está como funciona: A estratégia vende $100K de $STRC com um rendimento de 11,5%, compra $100K de BTC. Agora eles têm uma obrigação de dividendo anual de $11,5K. *Cinco anos passam, o Bitcoin sobe 10x* A estratégia agora possui $1 milhão de BTC, mas pagou apenas $57,5K para cobrir o dividendo do STRC ao longo dos 5 anos. ($11,5K/ano * 5 anos = $57,5K) Isso é um ganho de $842,5K para os acionistas de $MSTR! ($842,5K = $900K de ganho em BTC - $57,5K de dividendos) A estratégia agora tem $1 milhão de BTC, mas o dividendo do $STRC permanece apenas $11,5K por ano. A estratégia financiará o dividendo emitindo novas ações comuns de $MSTR. Parece ruim, mas os $57,5K de diluição de ações são pequenos em comparação com o ganho de $900K em BTC. Principais conclusões: (1) O pagamento do dividendo permanece em $11,5K para sempre, mas o BTC que possuem irá valorizar-se para sempre, um benefício permanente para os acionistas de $MSTR. (2) Com o tempo, o pagamento do dividendo torna-se irrelevante em comparação com o valor do BTC que adquiriram. (3) Preferenciais perpétuas como $STRC são diferentes de dívidas, pois o principal nunca precisa ser reembolsado. Nota: Na realidade, o dividendo do $STRC pode ser ajustado dependendo da demanda do mercado, mas assumo que permanece fixo para simplificar os cálculos.