С учетом всех разговоров об "неликвидности" в хранилищах, я подумал, что это хорошее время, чтобы вспомнить, что такое кредитование на самом деле. Когда вы одалживаете деньги в ончейн, этот капитал заимствуется и используется; он не просто лежит без дела, ожидая, когда его можно будет вывести в любой момент. Когда рынки испытывают стресс, люди склонны снижать риски, что означает, что многие кредиторы пытаются одновременно вывести все свои средства, что приводит к более высокой загрузке и меньшей ликвидности, или в крайних случаях, к отсутствию доступной ликвидности в краткосрочной перспективе. Это не ошибка. Так работают кредитные пулы в условиях стресса. Чтобы восстановить баланс, модель процентных ставок автоматически повышает ставки заимствования. Более высокие ставки побуждают заемщиков погашать долги и/или привлекают новых поставщиков для внесения депозитов, что со временем снижает загрузку и увеличивает доступную ликвидность. Что касается Morpho, целевая загрузка составляет 90%, что означает, что большую часть времени 90% внесенных средств заимствованы. Когда она достигает 100% (все средства заимствованы), ставка увеличивается в 4 раза. Затем рыночная ставка обычно возвращается к равновесию (около 90% загрузки) в течение нескольких минут в большинстве случаев или нескольких часов в периоды значительного рыночного стресса. Я также добавлю, что любая неликвидность изолирована и ограничена данными рынками с дисбалансом. На днях только 3–4 из 320 хранилищ в приложении Morpho испытали временную неликвидность, в то время как остальные работали нормально. Утверждения о неликвидности на уровне протокола неправильно представлены. В конце концов, неликвидность не означает убытков или плохих долгов. Это означает краткосрочный дисбаланс, когда большинство средств заимствованы, в то время как рынок реагирует в реальном времени, переоценивая риски и находя свое равновесие.