$STRC значительно увеличивает стоимость $MSTR, даже несмотря на то, что его дивиденд финансируется за счет общего ATM (выпуск новых акций $MSTR). Вот как это работает: Стратегия продает $100K $STRC с доходностью 11.5%, покупает $100K BTC. Теперь у них есть обязательство по дивидендам в размере $11.5K в год. *Проходит пять лет, Bitcoin вырастает в 10 раз* Теперь стратегия владеет $1 миллионом BTC, но за 5 лет она заплатила только $57.5K для обслуживания дивидендов STRC. ($11.5K/год * 5 лет = $57.5K) Это прирост в $842.5K для акционеров $MSTR! ($842.5K = $900K прирост на BTC - $57.5K дивидендов) Теперь стратегия имеет $1 миллион BTC, но дивиденд $STRC остается всего $11.5K в год. Стратегия будет финансировать дивиденд, выпуская новые обыкновенные акции $MSTR. Звучит плохо, но $57.5K размывания акций невелико по сравнению с приростом $900K на BTC. Ключевые выводы: (1) Выплата дивидендов остается $11.5K навсегда, но BTC, которыми они владеют, будет постоянно расти в цене, что является постоянным преимуществом для акционеров $MSTR. (2) Со временем выплата дивидендов становится незначительной по сравнению с ценностью BTC, которые они приобрели. (3) Пожизненные привилегированные акции, такие как $STRC, отличаются от долговых обязательств тем, что основная сумма никогда не должна быть возвращена. Примечание: На самом деле дивиденд $STRC может быть скорректирован в зависимости от рыночного спроса, но я предполагаю, что он останется неизменным для простоты расчетов.