Matt Hougan, Bitwise Yatırım Direktörü

tarafından yazıldı. Saoirse tarafından derlendi, Foresight News

Birkaç gün önce bir finansal danışman bana "Matt, gerçekten bir Bitcoin'in 1 milyon dolar değerinde olduğunu mu düşünüyorsun?" diye sordu. Bu sayı çılgınca."

Ne düşündüğünü anlıyorum. 1 milyon dolar gerçekten abartılı geliyor. Bu, Bitcoin'in mevcut fiyatından 14 kat daha yükseleceği anlamına geliyor.

2018'de kripto sektörüne tam zamanlı girdiğimde, bunu duyunca sadece güldüm. Bitcoin o zamanlar yaklaşık 4.000 dolardı ve 1 milyon dolarlık hedef — bana bile — saçma geliyordu.

Ama şimdi öyle düşünmüyorum. Varlığı daha derinlemesine inceledikçe fark ettim: Ben, tıpkı bu finansal danışman arkadaşım gibi, Bitcoin'in potansiyelini analiz ederken çok temel bir hata yaptım.

Bu haftaki notumda, bu hatayı açıklamak ve Bitcoin'in 1 milyon dolara nasıl ulaşabileceğine dair oldukça muhafazakar bir varsayım seti göstermek istiyorum.

Bitcoin'in değeri nasıl tahmin edilir

Bitcoin'i yükselen bir değer deposu varlığı olarak görüyorum. Altına benzer şekilde çalışır – insanların geleneksel fiat ve bankacılık sistemlerinin dışında servet tutmasına izin verir, ancak sadece dijital biçimde. Daha dalgalıdır ve altından daha kısa bir geçmişe sahiptir, ancak altınla aynı pazar için rekabet etmektedir.

Bu çerçevede, değerini tahmin etmenin temel mantığı basittir:

• değer deposu pazarının toplam boyutunu tahmin etmek;
• Bitcoin'in alabileceği payı tahmin etmek;
• 21 milyona (maksimum toplam Bitcoin miktarı) böl.

Ima edilen fiyatını alabilirsiniz.

Bugün, değer saklayan piyasa yaklaşık 38 trilyon dolar:

• Altın: 36 trilyon
• dolar Bitcoin: 1,4 trilyon dolar

seviyede, Bitcoin şu anda pazar payının %4'ünden azını oluşturuyor.

Bu yüzden birçok kişi "1 milyon dolar Bitcoin"i gerçekçi bulmamış ve ben yıllardır buna inanmamıştım.

Mevcut piyasa büyüklüğünde, Bitcoin'in 1 milyon dolara ulaşmak için piyasanın değer deposunun %50'sinden fazlasını ele geçirmesi gerekiyor ki bu da son derece yüksek bir eşiktir.

Ancak çoğu kişinin gözden kaçırdığı temel nokta, değer deposu piyasasının sabit olmadığıdır. Aslında, son 20 yılda önemli ölçüde genişledi. Fiat para değerinin değer kaybı endişeleri yayıldıkça, bu genişlemenin devam edeceğini düşünüyorum.

Altının Kısa Tarihi

Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ilk altın ETF'nin halka açılmasıyla 2004 yılıydı. O dönemde tüm altın piyasası yaklaşık 2,5 trilyon dolar değerdeydi — bu mevcut Bitcoin piyasasından çok daha büyük değildi.

Yıllar içinde yaklaşık 40 trilyon dolara kadar büyüdü ve yıllık bileşik büyüme oranı %13'tür. Bunun nedeni, devlet borcu ile ilgili artan endişeler, jeopolitik riskler, gevşek para politikası ve daha fazlasıdır.

Altın piyasa değeri, 2004-günümüz

Kaynak: Bitwise Asset Management, World Gold Council ve Bloomberg verileri.

Bitcoin'in potansiyelini değerlendirirken insanların yaptığı hata, bu büyümeyi görmezden gelmektir.

Bu büyüme oranı devam ederse, küresel "değer deposu pazarı" 10 yıl içinde yaklaşık 121 trilyon dolara ulaşacak. Bu hacimde, Bitcoin sadece pazarın %17'sini kaplamak zorunda kalır ve bir parça 1 milyon dolara ulaşabilir.

%4'ten %17'ye çıkmak hâlâ büyük bir artış, ancak Bitcoin'in son yıllardaki ilerlemesine bakıldığında, bu hedef tamamen ulaşılabilir.

Birkaç yıl önce Amerika Birleşik Devletleri'nde Bitcoin ETF'leri yoktu, az sayıda kurumsal sahibi vardı ve Bitcoin o kadar dalgalıydı ki neredeyse kimse %1'den fazlasını tahsis etmeye istekli değildi.

Şimdi:

• Bitcoin ETF tarihin en hızlı büyüyen ETF'si oluyor;
• Harvard Endowment'dan Abu Dhabi Egemen Servet Fonu'na kadar her türlü kurum onu elinde bulundurur;
• Bitcoin'in uzun vadeli volatilitesi azaldı ve birçok profesyonel yatırımcı %5 tahsisi düşünmeye başladı.

Hâlâ gidecek uzun bir yol var, ancak bu eğilimler altında, 10 yıl içinde değer deposu piyasasının 6/6'sını kazanmak aşırı bir şey değil, daha çok mevcut trendin doğal bir devamı gibi.

Olası

riskler Elbette, sorunun her iki tarafını da göz önünde bulundurmalıyız.

Küresel değer deposu piyasası, son 20 yıldaki gibi büyümeye devam etmeyebilir. Son 20 yıl, küresel finansal krizler, nicel yumuşatma ve gelecekte tekrarlanmayabilecek uzun vadeli düşük faiz oranlarıyla geçti; altın fiyatları düşebilir.

Bir diğer risk: Bitcoin pazar payını genişletemeyebilir.

Ama bence bu tahminler muhtemelen muhafazakar olacak: devlet borcu endişeleri kriz seviyelerine ulaştıkça, değer deposu piyasası gelecekte daha hızlı büyüyebilir ve Bitcoin'in 10 yıl içindeki nihai payı %17'den çok daha yüksek olabilir.

Bence kıyaslama senaryosu şudur:

• değer deposu pazarı geçmişte olduğu gibi büyümeye devam eder;
• Bitcoin şu anda olduğu gibi hissesini artırmaya devam ediyor.

Bu durum, Bitcoin'in fiyatını bugün olduğundan çok daha yüksek hale getirir.

Not

(1) Düzenli okuyucuların hatırlayabileceği gibi, ben de 2023'te benzer bir konuda yazmıştım. O zamandan beri demek istediğim daha net oldu.

(2) Belirtmekte fayda var: Gümüş, platin ve paladyum da dahil edilirse, değer deposu piyasası daha büyük olur, ancak karşılaştırma için bu makale sadece altın ve Bitcoin'i karşılaştırmaktadır.