حسنا، هاتان الشيئان تحدثان في نفس السلسلة في نفس الوقت نشاط ETH على السلسلة وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق لكن سعر ETH انخفض بنسبة 30٪ خلال نصف عام أرسلت CryptoQuant تقريرا أسبوعيا أمس، تصفحته، ووجدت بعض الأرقام غير البديهية في فبراير، بلغ عدد العناوين النشطة اليومية في ETH ما يقارب 2 مليون، متجاوزا ذروة سوق الصاعد لعام 2021. تجاوز عدد مكالمات العقود الذكية 40 مليون يوميا، وهو أيضا الأعلى على الإطلاق. كما سجل عدد عمليات نقل الرموز رقما قياسيا. أعتقد أن الكثيرين قد يظنون: هذا ليس صحيحا. هناك عدد أكبر من الناس يستخدمونه مقارنة بسوق الصاعد، ويجب أن يرتفع السعر تصفحت بيانات عامي 2018 و2021. في هاتين الدورتين، ارتفع النشاط على السلسلة وارتفعت الأسعار تقريبا في نفس الوقت. هذه هي العلاقة السببية الافتراضية في السوق: المزيد من الناس يستخدمون → يزداد الطلب → ترتفع الأسعار لكن هذه المرة، كانت العلاقة مكسورة تحليل التشتت من CryptoQuant يظهر مباشرة أن نقاط البيانات الحالية تقع ضمن نطاق "النشاط العالي + السعر المنخفض". لم يعد النمو في الاستخدام على السلسلة يفسر تسعير ETH السبب الذي لا يمكن تفسيره مخفي في تدفق المال. الأرباح الإلكترونية تتدفق أسرع في البورصات مقارنة بالبيتكوين، مما يعني أن المزيد من الناس يبيعون أكثر. تحول معدل تغير رأس المال الحقيقي لإيث خلال سنة واحدة إلى سلبي، مع تدفق صافي خارج. لكن أكثر ما يثير الدهشة ليس انخفاض الأسعار، بل أن ETH لم تحقق أرباحا حتى من نظامها البيئي. وفقا لبيانات DefiLlama، فإن دخل الرسوم في ETH خلال الثلاثين يوما الماضية حوالي 10.3 مليون دولار، ليحتل المرتبة الثالثة خلف ترون وسولانا. إيرادات الاتفاقيات؟ 1.22 مليون دولار، يحتل المرتبة الخامسة. في المستوى الثاني - الأساسي، إيرادات البروتوكول تساوي ثلاثة أضعاف إيرادات شبكة ETH الرئيسية الابن يكسب أكثر من الأب. هذا هو الأثر الجانبي ل EIP-4844 كلما كان المستوى الثاني أرخص، زاد عدد المستخدمين فيه، لكن القيمة التي يمكن للشبكة الرئيسية جذبها أقل. أصبحت ETH سلسلة حيث كلما كانت أكثر ازدهارا قل ربحيتها قد تكون هذه هي المرة الأولى في تاريخ العملات الرقمية التي تسير فيها قدرات استخدام الأصل واستحواذه على القيمة في الاتجاه المعاكس تماما آخر مرة حدث فيها فصل مماثل كانت في أوائل عام 2019. في ذلك الوقت، كان سعر ETH حوالي مئتي أو مئتي دولار، وكان هناك حوالي 1.2 مليون عنوان نشط في السلسلة، ولم يكن السوق متفائلا على الإطلاق. الجميع يعرف الزيادة التالية...