مؤشر الخوف كان 8 قبل عدة أيام، و15 أمس تعافى البيتكوين من 65 ألف إلى 70 ألف، وقال بعض أعضاء المجموعة إن "أكثر فترة ذعر قد مرت" لكن 15 لا يزال مخيفا للغاية... في المرة الماضية بقيت في هذا الوضع لمدة أسبوعين، ثم أنهيت جولة أخرى نقطة البداية للتجمع، أم في الشوط الأول التالي المليء بالذعر؟

حسنا، هاتان الشيئان تحدثان في نفس السلسلة في نفس الوقت نشاط ETH على السلسلة وصل إلى أعلى مستوى له على الإطلاق لكن سعر ETH انخفض بنسبة 30٪ خلال نصف عام أرسلت CryptoQuant تقريرا أسبوعيا أمس، تصفحته، ووجدت بعض الأرقام غير البديهية في فبراير، بلغ عدد العناوين النشطة اليومية في ETH ما يقارب 2 مليون، متجاوزا ذروة سوق الصاعد لعام 2021. تجاوز عدد مكالمات العقود الذكية 40 مليون يوميا، وهو أيضا الأعلى على الإطلاق. كما سجل عدد عمليات نقل الرموز رقما قياسيا. أعتقد أن الكثيرين قد يظنون: هذا ليس صحيحا. هناك عدد أكبر من الناس يستخدمونه مقارنة بسوق الصاعد، ويجب أن يرتفع السعر تصفحت بيانات عامي 2018 و2021. في هاتين الدورتين، ارتفع النشاط على السلسلة وارتفعت الأسعار تقريبا في نفس الوقت. هذه هي العلاقة السببية الافتراضية في السوق: المزيد من الناس يستخدمون → يزداد الطلب → ترتفع الأسعار لكن هذه المرة، كانت العلاقة مكسورة تحليل التشتت من CryptoQuant يظهر مباشرة أن نقاط البيانات الحالية تقع ضمن نطاق "النشاط العالي + السعر المنخفض". لم يعد النمو في الاستخدام على السلسلة يفسر تسعير ETH السبب الذي لا يمكن تفسيره مخفي في تدفق المال. الأرباح الإلكترونية تتدفق أسرع في البورصات مقارنة بالبيتكوين، مما يعني أن المزيد من الناس يبيعون أكثر. تحول معدل تغير رأس المال الحقيقي لإيث خلال سنة واحدة إلى سلبي، مع تدفق صافي خارج. لكن أكثر ما يثير الدهشة ليس انخفاض الأسعار، بل أن ETH لم تحقق أرباحا حتى من نظامها البيئي. وفقا لبيانات DefiLlama، فإن دخل الرسوم في ETH خلال الثلاثين يوما الماضية حوالي 10.3 مليون دولار، ليحتل المرتبة الثالثة خلف ترون وسولانا. إيرادات الاتفاقيات؟ 1.22 مليون دولار، يحتل المرتبة الخامسة. في المستوى الثاني - الأساسي، إيرادات البروتوكول تساوي ثلاثة أضعاف إيرادات شبكة ETH الرئيسية الابن يكسب أكثر من الأب. هذا هو الأثر الجانبي ل EIP-4844 كلما كان المستوى الثاني أرخص، زاد عدد المستخدمين فيه، لكن القيمة التي يمكن للشبكة الرئيسية جذبها أقل. أصبحت ETH سلسلة حيث كلما كانت أكثر ازدهارا قل ربحيتها قد تكون هذه هي المرة الأولى في تاريخ العملات الرقمية التي تسير فيها قدرات استخدام الأصل واستحواذه على القيمة في الاتجاه المعاكس تماما آخر مرة حدث فيها فصل مماثل كانت في أوائل عام 2019. في ذلك الوقت، كان سعر ETH حوالي مئتي أو مئتي دولار، وكان هناك حوالي 1.2 مليون عنوان نشط في السلسلة، ولم يكن السوق متفائلا على الإطلاق. الجميع يعرف الزيادة التالية لكن الانفصال في 2019 كان بسبب التأخر في معنويات السوق. قد يكون هذا الفصل صحيحا، والقيمة فعليا تنتقل من L1 إلى L2 بصراحة، لا أعرف إذا كانت ETH أقل قيمة هذه المرة، أم أن منطق التقاط القيمة قد تغير فعلا لكن في كل مرة يظهر مزيج من "الجميع غير متفائل + البيانات على السلسلة تتحسن"، يبدو أن معدل الفوز في التاريخ ليس منخفضا ليس الأمر أنه سيرتفع بالتأكيد. أي إذا أردت المراهنة، فالاحتمالات هنا

المؤسسة لا تتكلم، لكن هل تشتري؟ المستثمرون الأفراد يقولون إنهم يريدون الشراء، لكنهم يبيعون؟ نفس الكعكة. وفي نفس الوقت. على أي جانب تقف الآن؟ منذ مارس، بلغ صافي تدفق صناديق BTC الفورية في الولايات المتحدة 1.45 مليار دولار. بلاك روك، فيديليتي، وفان إيك يشترون واحدا تلو الآخر خلال نفس الفترة، حقق مستثمرو بينانس صافي خروج بلغ 5 مليارات دولار ثم تحققت ورأيت بيانات تفيد بأن 61٪ من نفس مجموعة المستثمرين الأفراد قالوا إنهم "يخططون لزيادة ممتلكاتهم هذا العام"؟ لا أعرف كيف تم احتسابه قال لي أن أشتري، لكنه كان يبيع... كان لدي انطباع عن هذا النوع من التفرعات في المرة الماضية نهاية 2022. خبز مسطح 16 ألف دولار. مؤشر الخوف 5. المؤسسات تبني مراكز، والمستثمرون الأفراد يشعرون بالخدر. ثم ارتفع بنسبة 150٪ في عام 2023. العديد من الأشخاص الذين تم قطعهم من الأسفل لم يعودوا حتى الآن وينطبق الأمر نفسه على هذه الجولة. استمرت صافي التدفقات الخارجة من صناديق المؤشرات المتداولة لمدة أربعة أشهر، لكن معدل الخروج تباطأ بشكل حاد - من 3.48 مليار دولار في نوفمبر إلى أكثر من 200 مليون دولار في فبراير، بانخفاض بنسبة 94٪ لم تذهب الوكالة. هم فقط ينتظرون. بصراحة، لا أعرف ما هذا. لكنني أعلم شيئا واحدا: في كل دورة، دائما ما يكون هناك مجموعة من الأشخاص الذين "يشعرون بالأمان قبل الشراء" لذا أضفت البيتكوين الليلة الماضية، بالطبع، ليس لأنني أعتقد أن هذا هو القاع. أراهن أن "حتى لو لم يكن القاع، فهو على وشك الانتهاء." ماذا عنك؟ هل هو الجانب المؤسسي أم جانب المستثمرين الأفراد الآن؟ أو بالأحرى، كم ترى في الأسفل؟