Wie stark wird der Gebührenvorschlag den UNI-Preis beeinflussen? Der Markt könnte UNI bereits überbewerten. UNI wird derzeit mit dem 25-fachen impliziten Umsatz gehandelt (216 Mio. USD / 8,5 Mrd. USD Marktkapitalisierung). PUMP wird mit dem 5,3-fachen gehandelt, HYPE mit dem 9,3-fachen. - Von der 0,3%-Gebühr von Uniswap V2 werden 0,05% für Rückkäufe und Verbrennungen verwendet. - Der Tresor verbrennt auch 100 Mio. UNI, was einer Reduzierung des Gesamtangebots um 10% entspricht, um für Jahre ohne Gebührenwechsel zu kompensieren. - Die Gesamteinnahmen könnten sinken, da Wash-Trader jetzt eine Gebühr zahlen müssen. Uniswap ist die größte DEX und hat im letzten Monat ein Volumen von 124 Mrd. USD erzielt (1,48 Billionen USD annualisiert). Der Bull Case: Wie viel wird Uniswap aus Gebühren verdienen? Uniswap ist das #1 gebührengenerierende Protokoll (108 Mio. USD, 30 Tage). Dies annualisiert sich auf 1,3 Mrd. USD oder 216 Mio. USD an potenziellen Rückkäufen. Der Gebührenwechselvorschlag entfernt die 0,15%-Frontendgebühr, von der Uniswap Labs 180 Mio. USD eingenommen hat. Dies könnte theoretisch das Volumen erhöhen. Die monatlichen ATH-Gebühren von Uniswap betrugen 251 Mio. USD im Jahr 2021, mit durchschnittlichen monatlichen Gebühren von 93 Mio. USD im vergangenen Jahr. Ist UNI unterbewertet? Die Höhe der UNI-Rückkäufe wird beeinflusst durch: - Herausfiltern von Wash-Trading - V4-Gebühren (TBD) - Wachstum des Swap-Volumens - ~7,5 Mio. USD Sequencer-Gebühren Im Moment ist UNI nicht unterbewertet; es wird mit einem impliziten Umsatzmultiple von 25x gehandelt (PUMP 5,3x, HYPE 9,3x). Der Bear Case Wash-Trading macht einen großen Teil des Volumens auf Uniswap aus: - LPs, die große Token-Positionen halten, können kostenlos handeln; sie pocketen 100% der Gebühren. - Gebührenwechsel aktiviert → Wash-Trading stoppt → Einnahmen fallen. Begrenztes Upside: - Das gleiche Umsatzmultiple, das einen Boden für die Bewertung von Uniswap bieten kann, kann auch eine Decke setzen. - Wer möchte zu einem 50-fachen, 100-fachen Umsatzmultiple kaufen? - Die Realität ist, dass die Marktaufmerksamkeit oft wichtiger ist als Rückkäufe es je sein könnten. Brancheneinfluss: - Gestern hat Steakhouse einen Lido-Governance-Vorschlag vorgelegt, um automatisierte LDO-Rückkäufe hinzuzufügen. - Der Markt wird reine Governance-Token ohne Nutzen oder Anspruch auf Einnahmen nicht tolerieren. - Nach Genehmigung des Gebührenwechsels wird Uniswap wahrscheinlich das #3-Protokoll nach Einnahmen, hinter Hyperliquid und Pumpfun.

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