¿Cuánto impactará la propuesta de tarifas en el precio de UNI? El mercado podría estar sobrevalorando ya a UNI. Actualmente, UNI se negocia a 25x ingresos implícitos ($216M/$8.5B de capitalización de mercado). PUMP se negocia a 5.3x, HYPE a 9.3x. - De la tarifa del 0.3% de Uniswap V2, el 0.05% se destina a recompras y quemas. - El tesoro también está quemando 100M UNI, una reducción del 10% del suministro total para compensar años sin cambio de tarifas. - Las tarifas totales podrían disminuir ya que los traders de lavado ahora tendrán que pagar una tarifa. Uniswap es el DEX más grande, con un volumen de $124B el mes pasado ($1.48T anualizados). El Caso Alcista: ¿Cuánto Ganará Uniswap de Tarifas? Uniswap es el protocolo generador de tarifas número 1 ($108M, 30D). Esto se anualiza a $1.3B, o $216M de posibles recompras. La propuesta de cambio de tarifas elimina la tarifa del 0.15% en el frontend, de la cual Uniswap Labs ha acumulado $180M. Esto podría aumentar teóricamente el volumen. Las tarifas mensuales ATH de Uniswap fueron de $251M en 2021, con tarifas mensuales promedio durante el último año de $93M. ¿Está UNI subvaluado? La cantidad de recompras de UNI se ve afectada por: - Filtrar el trading de lavado - Tarifas de V4 (TBD) - Crecimiento del volumen de swaps - ~$7.5M de tarifas de secuenciador En este momento, UNI no está subvaluado; se negocia a un múltiplo de ingresos implícito de 25x (PUMP 5.3x, HYPE 9.3x). El Caso Bajista El trading de lavado representa mucho volumen en Uniswap: - Los LPs que mantienen grandes posiciones de tokens pueden comerciar gratis; se quedan con el 100% de las tarifas. - Se activa el cambio de tarifas → se detiene el trading de lavado → los ingresos caen. Límite Superior: - El mismo múltiplo de ingresos que puede proporcionar un piso para la valoración de Uniswap también puede establecer un techo. - ¿Quién quiere comprar a un múltiplo de ingresos de 50x, 100x? - La realidad es que la atención del mercado a menudo importa más de lo que las recompras podrían hacerlo. Impacto en la Industria: - Ayer, Steakhouse impulsó una propuesta de gobernanza de Lido para agregar recompras automáticas de LDO. - El mercado no tolerará tokens de gobernanza puros sin utilidad o reclamo sobre los ingresos. - Tras la aprobación del cambio de tarifas, Uniswap probablemente se convierta en el protocolo número 3 por ingresos, detrás de Hyperliquid y Pumpfun.

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