0/ PropAMM — одні з найважливіших інновацій у мікроструктурі ринку за останні роки, а можливо, й десятиліття. Нитка

1/ Щоб зрозуміти, чому так відбувається, почнемо з того, як маркет-мейкери (MMs) котируються на традиційних централізованих біржах (CEX)

2/MM фізично розташовані разом із CEX. Кожен MM виконує алгоритм на коробці і підключений рівномірною довжиною кабелю (наприклад, 50 метрів) до іншої коробки, яка містить CEX

3/ MM і CEX передають великі обсяги трафіку туди-сюди. Кожного разу, коли MM надсилає наказ CEX — ліміт, скасування, ринок тощо — CEX повинен повідомити, що всі інші MM відповідають своїми новими наказами. Повторювати нескінченно

4/ Проста діаграма

5/ Тепер розглянемо, як працюють propAMM на основній мережі Solana

6/ Перевага propAMM на Solana в тому, що сам блокчейн *хостить* алгоритм MMs. Системі не потрібні мільярди повідомлень, які переходять між MM і CEX Алгоритми MM розміщені на тому ж фізичному пристрої, що й сама біржа!

7/ Проста діаграма

8/ Існує старий троп у криптовалюті, що все в децентралізованій системі має бути повільнішим за централізований аналог через затримку на комунікації по Землі

9/ Тут, якщо переосмислити проблему, алгоритми, розміщені в блокчейні, насправді мають *нижчу* затримку, ніж TradFi CEX Чому?

10/ Затримка, необхідна для оновлення цін propAMM, вимагає лише руху електронів всередині одного шматка фізичного кремнію.

11/ Якщо ціна SOL-USD змінилася через попереднє ринкове замовлення, ця інформація доступна *негайно* всім propAMM для наступного ринкового ордера. Все відбувається всередині одного шматка кремнію. Між серверами не відбувається двонаправленого зв'язку

12/ Важливо зазначити, що PropAMM дійсно потребують частих оновлень оракулів. І це нормально. Це не змінює реальності того, що я описав вище.

13/ Важливо розуміти, що ціноутворення MM змінюється *у реальному часі всередині одного шматка кремнію*, коли біржа — у цьому випадку блокчейн Solana — безпосередньо розміщує алгоритм propAMM

14/ PropAMM вже є домінуючим механізмом котирування спотових SOL-USDC на Solana, з більш вузькими спредами, ніж у всіх основних CEX Очікую, що ця структура ринку стане домінуючим механізмом для ончейн-торгівлі для всіх спотових, перпових і навіть прогнозних ринків цього року

15/ Найбільша проблема з пропа-АММ у тому, що ще немає ** способу *гарантувати* найкраще виконання для тих, хто хоче. Це тому, що всі алгоритми propAMM не є публічними (вони не повинні бути; традиційні алгоритми MM є приватними), а маршрутизація через propAMM є недетермінованою

16/ Однак цю проблему можна вирішити, і я очікую, що всі відповідні команди агрегаторів — Jupiter і dFlow для spot, а також Phoenix для перперів — впровадять рішення цього року

17/ PropAMM досі дуже неоптимізовані і підпадають під різні обмеження через обмеження самого блокчейну Solana. Solana цього року впроваджує низку значних змін, які суттєво покращать продуктивність propAMM. Зокрема:

18/ a) вищі ліміти CU на транзакцію та більші розміри tx b) вищі ліміти CU на блок c) Alpenglow, який скорочує час слотів з 400 мс до 100-150 мс d) подвійний нуль, що знижує затримку глобально e) виконання, контрольоване додатком, е) кілька одночасних лідерів

19/ Якщо propAMM на основній мережі Solana вже можуть котируватися більш щільно, ніж усі CEX без цих покращень, уявіть, наскільки вони стануть кращими з початком цих оновлень {fin}

@gakonst Не дозволяй досконалості стати ворогом добра