Fryktindeksen var 8 for noen dager siden, 15 i går BTC kom seg tilbake fra 65 000 til 70 000, og noen i gruppen sa at «den mest paniske tiden har gått» Men 15 er fortsatt ekstremt skummelt... Sist gang var jeg i denne posisjonen i to uker, og så slo jeg en runde til Startpunktet for rallyet, eller neste paniske pause?

Vel, disse to tingene skjer på samme kjede samtidig ETHs on-chain-aktivitet har nettopp nådd et rekordhøyt nivå Men prisen på ETH har falt med 30 % på et halvt år CryptoQuant sendte ut en ukentlig rapport i går, jeg bladde gjennom den, og det var noen tall som var motintuitive I februar var antallet daglige aktive ETH-adresser nær 2 millioner, noe som overgikk toppen av bullmarkedet i 2021. Antallet smartkontraktsamtaler oversteg 40 millioner per dag, noe som også er det høyeste noensinne. Antallet tokenoverføringer satte også rekord. Jeg antar mange kanskje tenker: Dette er ikke riktig. Det er flere som bruker det enn i bullmarkedet, og prisen bør skyte kraftig Jeg bladde gjennom dataene for 2018 og 2021. I disse to syklusene økte aktiviteten på kjeden, og prisene steg nesten samtidig. Dette er den vanlige årsakssammenhengen i markedet: flere bruker → etterspørselen er større, → prisene stiger Men denne gangen var forholdet brutt CryptoQuants spredningsanalyse viser direkte at de nåværende datapunktene ligger innenfor området «høy aktivitet + lav pris». Veksten i on-chain-bruk kan ikke lenger forklare prisingen av ETH Grunnen til at det ikke kan forklares, er skjult i pengestrømmen. ETH strømmer inn raskere på børsene enn på BTC, noe som betyr at flere selger. ETHs ettårige endringsrate i reell kapitalisering ble negativ, med netto utstrømning. Men det mest oppsiktsvekkende er ikke prisfallet, men at ETH ikke engang har tjent penger på sitt eget økosystem. Ifølge DefiLlamas data er ETHs honorarinntekter de siste 30 dagene omtrent 10,3 millioner dollar, noe som gir tredjeplass, bak Tron og Solana. Inntekter fra avtalen? 1,22 millioner dollar, som er nummer fem. Sin egen L2 - Base, protokollinntektene er tre ganger så høye som ETHs hovednett Sønnen tjener mer enn faren. Dette er bivirkningen av EIP-4844 Jo billigere L2, desto flere brukere har den, men desto mindre verdi kan mainnet fange. ETH har blitt en kjede hvor jo mer velstående den er, desto mindre lønnsom er den Dette kan være første gang i kryptohistorien at en eiendels bruk og verdiskapingsevne har gått i helt motsatt retning Sist gang en lignende frakobling skjedde var tidlig i 2019. På den tiden var ETH rundt ett eller to hundre dollar, og det var rundt 1,2 millioner aktive adresser på kjeden, og markedet var overhodet ikke optimistisk. Alle kjenner til den påfølgende økningen Men frakoblingen i 2019 skyldtes forsinkelsen i markedsstemningen. Denne frakoblingen kan være sann, og verdien migrerer egentlig fra L1 til L2 For å være ærlig vet jeg ikke om ETH er alvorlig undervurdert denne gangen, eller om logikken bak verdifangst virkelig har endret seg Men hver gang kombinasjonen av «alle er ikke optimistiske + on-chain-data blir bedre» dukker opp, virker vinnerraten i historien ikke lav Det er ikke slik at den definitivt vil stige. Det vil si, hvis du vil satse, er oddsen her

Institusjonen snakker ikke, men kjøper? Detaljinvestorer sier de vil kjøpe, men selger? Den samme kaken. Samtidig. Hvilken side står du på nå? Siden mars har netto tilstrømning av amerikanske spot BTC-ETF-er vært 1,45 milliarder dollar. BlackRock, Fidelity og VanEck kjøper én etter én I samme periode hadde Binance-detaljinvestorer en netto utstrømning på 5 milliarder dollar Så sjekket jeg og så en statistikk som viste at i samme gruppe av privatinvestorer – 61 % sa at de «planlegger å øke beholdningene sine i år»? Jeg vet ikke hvordan det ble telt sa jeg skulle kjøpe, men solgte... Jeg hadde inntrykk av denne typen gaffel sist gang Slutten av 2022. Flatbrød 16 000 dollar. Fryktindeks 5. Institusjoner bygger posisjoner, og private investorer er nummen. Så steg den med 150 % i 2023. Mange av de som ble kuttet nederst, har ikke kommet tilbake før nå Det samme gjelder for denne runden. ETF-nettoutstrømningen varte i fire måneder, men utstrømningsraten avtok kraftig – fra 3,48 milliarder dollar i november til litt over 200 millioner dollar i februar, en nedgang på 94 % Byrået dro ikke. De bare venter. For å være ærlig, vet jeg ikke hva dette er. Men én ting vet jeg: i hver syklus er det alltid gruppen av mennesker som «føler seg trygge før de kjøper» Så jeg la til BTC i går kveld, selvfølgelig, ikke fordi jeg tror dette er bunnen. Jeg tipper at «selv om det ikke er bunnen, er det nesten over.» Hva med deg? Er det den institusjonelle siden eller den private investorsiden nå? Eller rettere sagt, hvor mye ser du nederst?