Nåväl, de här två sakerna händer på samma kedja samtidigt ETH:s on-chain-aktivitet har precis nått en rekordhög Men priset på ETH har sjunkit med 30 % på ett halvår CryptoQuant skickade ut en veckorapport igår, jag bläddrade igenom den och det fanns några siffror som var motstridiga I februari var antalet dagliga aktiva ETH-adresser nära 2 miljoner, vilket överträffade toppen av 2021 års tjurmarknad. Antalet samtal med smarta kontrakt översteg 40 miljoner per dag, vilket också är det högsta någonsin. Antalet tokenöverföringar satte också rekord. Jag antar att många kanske tänker: Det här är inte rätt. Det är fler som använder det än på tjurmarknaden, och priset borde flyga Jag bläddrade igenom data för 2018 och 2021. Under dessa två cykler ökade aktiviteten i kedjan och priserna steg nästan samtidigt. Detta är det vanliga orsakssambandet på marknaden: fler använder → efterfrågan är större, → priserna stiger Men den här gången var relationen bruten CryptoQuants spridningsanalys visar direkt att de nuvarande datapunkterna ligger inom intervallet "hög aktivitet + lågt pris". Ökningen i on-chain-användning kan inte längre förklara prissättningen av ETH Anledningen som inte kan förklaras är dold i pengaflödet. ETH flödar in snabbare på börser än på BTC, vilket betyder att fler säljer. ETH:s ettåriga förändringstakt i realkapitaliseringen blev negativ, med ett nettoutflöde. Men det mest upprörande är inte prissänkningen, utan att ETH inte ens har tjänat pengar på sitt eget ekosystem. Enligt DefiLlamas data är ETH:s avgiftsintäkter de senaste 30 dagarna cirka 10,3 miljoner dollar, vilket placerar honom på tredje plats, efter Tron och Solana. Intäkter från avtalet? 1,22 miljoner dollar, vilket är femte bäst. Sin egen L2-bas, protokollintäkterna är tre gånger så höga som ETH:s mainnet Sonen tjänar mer än fadern. Detta är bieffekten av EIP-4844 Ju billigare L2, desto fler användare har den, men desto mindre värde kan mainnet fånga. ETH har blivit en kedja där ju mer välmående det är, desto mindre lönsamt är det Detta kan vara första gången i kryptohistorien som en tillgångs användning och värdefångstförmåga har gått i precis motsatt riktning Senast en liknande avkoppling skedde var i början av 2019. Vid den tiden låg ETH på omkring ett eller två hundra dollar, och det fanns cirka 1,2 miljoner aktiva adresser i kedjan, och marknaden var inte alls optimistisk. Alla känner till den efterföljande ökningen...