L'indice della paura era 8 alcuni giorni fa, ieri era 15 BTC è rimbalzato da 65K a 70K, qualcuno nel gruppo ha detto "il momento di maggiore paura è passato" Ma 15 è ancora un'estrema paura... L'ultima volta che è stato a questo livello è rimasto per due settimane, poi è sceso di nuovo Il punto di partenza del rimbalzo è solo una pausa di metà strada per la prossima ondata di paura?

Hmm, queste due cose accadono contemporaneamente sulla stessa catena L'attività sulla catena di ETH ha appena raggiunto un nuovo massimo storico Ma il prezzo di ETH è sceso del 30% negli ultimi sei mesi CryptoQuant ha pubblicato ieri un rapporto settimanale, l'ho sfogliato e ci sono alcuni numeri molto controintuitivi A febbraio, gli indirizzi attivi giornalieri di ETH si avvicinano ai 2 milioni, superando il picco del mercato rialzista del 2021. Il numero di chiamate ai contratti intelligenti supera i 40 milioni al giorno, anch'esso un massimo storico. Anche il numero di trasferimenti di token ha stabilito un record. Molti potrebbero pensare: non è giusto. Ci sono più utenti rispetto al mercato rialzista, il prezzo dovrebbe volare Ho esaminato i dati del 2018 e del 2021. In quei due cicli, l'aumento dell'attività sulla catena ha portato a un aumento quasi simultaneo dei prezzi. Questa è la relazione causale implicitamente accettata dal mercato: più utenti → maggiore domanda → aumento dei prezzi Ma questa volta, questa relazione si è interrotta L'analisi a dispersione di CryptoQuant mostra chiaramente: i dati attuali si trovano nell'intervallo "alta attività + basso prezzo". L'aumento dell'uso sulla catena non può più spiegare il prezzo di ETH Le ragioni che non possono essere spiegate si trovano nel flusso di denaro. La velocità di afflusso di ETH sugli exchange è più rapida di quella di BTC, il che significa che più persone stanno vendendo. Il tasso di variazione della capitalizzazione reale di ETH su base annuale è diventato negativo, in uno stato di flusso netto in uscita. Ma la cosa più assurda non è il calo del prezzo, ma il fatto che ETH non riesca nemmeno a guadagnare denaro nel proprio ecosistema. Secondo i dati di DefiLlama, le entrate da commissioni di ETH negli ultimi 30 giorni sono state di circa 10,3 milioni di dollari, al terzo posto, dietro a Tron e Solana. Entrate del protocollo? 1,22 milioni di dollari, al quinto posto. Le entrate del suo L2 — Base, sono tre volte quelle della rete principale di ETH Il figlio guadagna più del padre. Questo è l'effetto collaterale di EIP-4844 Più L2 è economico, più utenti ci sono, ma meno valore può catturare la rete principale. ETH è diventata una catena "più prospera e meno redditizia" Questo potrebbe essere la prima volta nella storia delle criptovalute: l'uso di un asset e la sua capacità di catturare valore si stanno muovendo in direzioni completamente opposte L'ultima volta che si è verificato un disaccoppiamento simile è stato all'inizio del 2019. All'epoca, ETH si trovava intorno ai 100-200 dollari, con circa 1,2 milioni di indirizzi attivi sulla catena, e il mercato non era affatto ottimista. Tutti conoscono poi l'aumento Ma il disaccoppiamento del 2019 è stato causato da un ritardo nel sentiment di mercato. Questo disaccoppiamento, potrebbe essere reale, il valore sta davvero migrando da L1 a L2 A dire il vero, non so se questa volta ETH sia stato gravemente sottovalutato, o se la logica della cattura del valore sia davvero cambiata Ma ogni volta che si presenta la combinazione "tutti non sono ottimisti + i dati sulla catena stanno migliorando", la percentuale di successo nella storia sembra essere piuttosto alta Non si dice che sicuramente salirà. Si dice che, se vuoi scommettere, le probabilità sono da questa parte.

Le istituzioni non parlano, ma stanno comprando? Gli investitori al dettaglio dicono di voler comprare, ma stanno vendendo? Stessa torta. Stesso periodo. Da che parte stai ora? Da marzo, il flusso netto di BTC ETF negli Stati Uniti è stato di $1,45 miliardi. BlackRock, Fidelity, VanEck, stanno comprando un po' alla volta. Nello stesso periodo, il flusso netto degli investitori al dettaglio su Binance è stato di $5 miliardi. Poi ho controllato e ho visto un dato: tra quel gruppo di investitori al dettaglio, il 61% ha detto "intende aumentare le proprie posizioni quest'anno"? Non so come sia stata fatta questa statistica. Dicono di voler comprare, ma stanno vendendo... Ho un ricordo di un'altra situazione simile. Alla fine del 2022. Il prezzo del BTC era di $16K. L'indice di paura era 5. Le istituzioni stavano accumulando, mentre gli investitori al dettaglio venivano massacrati. Poi nel 2023 è aumentato del 150%. Molti di quelli che hanno venduto sul fondo non sono ancora tornati. Anche questa volta è lo stesso. Il flusso netto degli ETF è continuato per 4 mesi, ma la velocità di uscita sta rallentando drasticamente — da $3,48 miliardi a novembre, a poco più di $200 milioni a febbraio, una diminuzione del 94%. Le istituzioni non se ne sono andate. Stanno solo aspettando. A dire il vero, non so nemmeno come definire questa situazione. Ma so una cosa: in ogni ciclo, a perdere soldi sono sempre quelli che "aspettano di sentirsi al sicuro per comprare". Quindi ieri ho aggiunto un po' di BTC, ovviamente non perché pensassi che qui sia il fondo. Sto scommettendo che "anche se non è il fondo, ci siamo quasi". E tu? Sei dalla parte delle istituzioni o degli investitori al dettaglio? O meglio, quanto pensi che sia il fondo?