He llegado a pensar que la mayoría de los traders cometen el mismo error. Optimizamos para entrar barato cuando deberíamos optimizar para tener razón en los sistemas de mercado. infravalorado es un resultado de modelo. Los mercados no te pagan por tener un modelo. Te pagan cuando otros participantes se ven obligados a actualizar su posición. Por eso he empezado a separar dos comportamientos que la gente llama perezosamente igual. Comprar como un propietario frente a operar como un trader: - los propietarios suscriben una tesis de larga duración y aceptan el ruido como coste de la composición. - Los traders suelen intentar detectar el repricing tras el corte de Tge. Cuando la oferta se normaliza, la atención vuelve a rotar y el mercado deja de estar dominado por los vendedores. La mayoría decimos que estamos haciendo lo primero. En la práctica, estamos haciendo lo segundo. Si mi objetivo es un swing de recuperación después de la recuperación, entonces barato no es una ventaja. A menudo es simplemente el mercado diciéndome que la oferta no ha terminado y que la demanda aún no ha aparecido. La puja más baja se convierte en una apuesta que implica múltiples variables a la vez. - Que la presión de venta se ha agotado. - que los compradores marginales son inminentes. - que la narrativa no se deteriorará más antes de que el precio se recupere. Puedes acertar en los fundamentos y aun así perder. Lo que he aprendido es que el verdadero impuesto de comprar bajos no es ni siquiera la caída, sino la incertidumbre. Es un riesgo temporal abierto y un riesgo narrativo. Tener razón pero estar atrapado durante meses mientras el coste de oportunidad se acumula en otros lugares. Y mientras tu capacidad mental se gasta defendiendo una posición mientras el mercado sigue reescribiendo la historia. Eso no es alfa. Eso es entrenamiento de resistencia. Y la mayoría de los traders en realidad no cobran por aguantar. Los assets posteriores empeoran esto. La acción temprana del precio suele ser menos de descubrimiento y más estructura de mercado: - presión de venta por incentivos - desbloquear expectativas de sobresalientes - Puntos de salida de los agricultores y la atención pasando a lo siguiente que brillaba. Intentar aumentar agresivamente dentro de esa fase me parece como intentar hacer una valoración intrínseca mientras la tabla de capitalización sigue en liquidación. Así que mi regla de trading se ha vuelto más sencilla y más respaldada por tesis. Quiero que el tamaño siga a la tesis. Solo aceptaré una pequeña exposición cuando la caída sea extrema, no solo en precio sino también en sentimiento. Pero reservo mi asignación principal para el momento en que se confirme una ruptura. Aunque eso signifique que mi participación esté peor que pujar por los últimos. ...